TradeMax外汇 | 聊一聊外汇衍生品市场的几类参与者

金融衍生品市场是一个不断成长的市场,各种创新的金融工具被开发出来以满足市场需求。在金融市场当中,存在着大量的交易者,他们有着不同的目的,有的是为了自己资产的增值保值,有的是为了自己的生意能够稳妥,也有的是想从不断变化的市场中捞到自己那一笔金……正是这些交易者,推动着金融衍生品市场不断地发展。

同样的,在外汇衍生品市场上,也存在着不同目的的交易者们,他们的交易动机大致可以分成套保、投机和套利这三种,下面我们就来具体了解一下。

最基础:套保者

很多企业或者个人进行外汇交易,并非是为了盈利,而只是为了对冲市场波动带来的风险,采用套期保值的方式规避风险的交易者,被称为套保者,他们是外汇衍生品市场当中,最基础、最广泛的参与者。

套期保值是指交易者在买入(或者卖出)一笔现货的同时,在期货市场卖出(或买入)同等数量的期货合同作为保值的行为,而在外汇市场当中,就是是预期将来某一时间要支付或收到一笔外汇资产时,为了避免汇率变动带来的损失,则在外汇衍生品市场上持有相反的头寸以达到保值的目的。

市场上,外币资产投资者,进出口商以及有外汇往来的金融机构等都可能有外汇套期保值方面的需求。作为套保者,他们不需要判断或者预测汇率的走势,他们主要是为了规避汇率涨跌的风险,以保证自己的收益,当然,与此同时他们也失去了汇率向有利于自己的方向变动从而获利的机会。

举个外汇套期保值的简单例子,国内某公司A接到了1000万美元的订单,从接单到交货可能需要3个月的时间,而接单的时候美元兑人民币汇率为6.73,也就公司A此时预计收入的应该是6730万元人民币,但假设3个月后美元下跌到6.5,公司A的收入则会降低到6500万元人民币,为了避免这种损失,公司A就可以跟银行签订1000万美元的远期合同(即卖出1000万美元的远期合同,也可以选择其他外汇衍生品,比如有些国家可以购买外汇期货),这样即使3个月后美元兑人民币汇率下跌,公司也可以支付获得的1000万美元,并按照合同规定的远期汇率价格获得相应数目的人民币。

外汇衍生品的套期保值策略可以分成三种,分别是多头套期保值、空头套期保值和交叉套期保值。多头套保是指通过买入外汇衍生品用以防范汇率上涨带来的损失,常见于进口商或需支付外汇的机构;空头套保则是通过卖出外汇衍生品以防范汇率下跌带来的损失,常见于出口商或将收到外汇的机构;交叉套保则是在某种货币不存在外汇衍生品的时候,套保者转而寻求其他与该货币高度相关的其他外汇衍生品进行套期保值的方式。

不过,由于现货市场和外汇衍生品市场的资产不一定可以完全匹配,所以套期保值也不是100%无风险。国家不断开发新的衍生品工具的原因之一,就是为企业和个人提供更多的套期保值的选择。

最活跃:投机者

外汇衍生品投机者是指以从波动的市场当中,通过对未来汇率走势进行判断和预测,进而利用外汇衍生品获取利益的交易者。我们平时所认知的个人投资者(散户)、以及国际市场上的投资银行、对冲基金公司等等都属于投机者。

投机者的外汇买卖并非是出于国际收付的实际需要,而只是先要从汇率涨跌之中赚取价差收益,他们是主动投身于外汇风险当中,他们的盈亏取决于对趋势判断的准确性。

投机者在外汇市场当中的地位也十分重要,因为有很多国际贸易商,银行,机构等并不愿意承受汇率波动所带来的风险,投机者的存在让他们有了转移风险的可能性,正是因为市场上存在投机者,套期保值才能够顺利开展,投机者是外汇市场上最活跃的力量,提高了外汇市场上的流动性。

不过,投机者同样也有让人恐惧的一面,过度投机容易扰乱金融市场的秩序,有一些在外汇投机当中非常著名的大师甚至被称为是金融市场上的“秃鹫”,这实在不算是什么美好的称呼。这都是由于外汇投机者甚至敢和各国央行为敌,在短时间内搞垮一国货币乃至影响其经济,实在是不得不让人胆寒。

对于这些投机者来说,做空一国货币的收益是巨大的,他们一般会选择国内经济结构脆弱的经济体,以固定汇率制度国家为多。成功做空的话,相关货币往往会大幅度贬值,资本市场也会出现大幅下跌,1992年年英镑危机,1997年亚洲危机中,投机者都赚了个盆满钵满;然而,如果做空失败,也不过是维持原来的固定汇率,投机者并不会蒙受太大的损失。资本是逐利的,这种高风险收益比,让投机者愿意为之冒险。

外汇市场规模庞大、流动性充足等特点,以及外汇衍生品的高杠杆性,让外汇市场成为投机交易的最佳场所,在这个市场上没有谁对谁错,只有弱肉强食,胜者为王。

平衡剂:套利者

套利指的是在某种金融资产在相关联的市场、品种、合约等之间存在价差时,交易者可以通过买低卖高从而获得收益的交易方式,最理想的方式是无风险套利。在外汇衍生品市场中,存在很多套利的机会。

同一种货币,套利者可以进行跨市场套利、跨期限套利等,跨市场套利是一种比较常见的套利行为,是利用多种汇价在不同市场间的差价进行套利的方式,由于可以涉及2个或者2个以上的市场,因此也分为两角套利、多角套利。最简单的,一些对冲基金会进行某一种货币在岸和离岸市场的套利操作,比如当境外远期不可交割合约高于境内远期结售汇的时候,就可以通过境内卖出美元买入人民币,境外卖出人民币买入美元的方式进行套利。跨期限套利则是在相同币种,不同期限的外汇衍生品之间的套利,继续以人民币在岸和离岸市场为例,当人民币预期发生波动的时候,通过即期和远期市场的操作可以套利,具体来说假设人民币预期升值,香港离岸人民币存量有限,即期汇率价格相对上升,投机者可以在即期市场上买入人民币并在远期市场上卖出,即可实现套利。

不同种货币之间也可以形成套利,一般多为相关联的币种,预期在未来变动的方向相同或相反,但是变动的幅度不同的情况。比如欧元和英镑存在着很强的正相关关系,欧元和瑞郎又存在很强的负相关关系等,套利者可以买入或者卖出这两种关联货币的外汇衍生品,并在同一时刻平仓进而达到套利的目的。

此外,由于各国的利息不同,通过买入高息货币卖出低息货币的套利方式也很常见。

套利者的存在,使得不同市场、不同时间、不同品种之间的资产价格可以得到均衡,也让金融资产的定价更有效,市场也能够更加透明化。

小结

形形色色的交易者们,共同构成了一个高流动性、价格透明的外汇市场,外汇市场各种衍生品工具的存在,也满足了交易者们的不同需求。风险偏好者可以从中获利,风险厌恶者可以将自己的风险转移,大家各取所需,也让外汇市场得以健康、平稳地运行下去。

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