登录   

TradeMax | 你对外汇衍生品了解吗

为了推动中国外汇市场开放,央行早在2015年9月就为相关事宜发布公告,可开展包括即期、远期,掉期和期权在内的各品种外汇交易,交易方式包括询价方式和撮合方式,无额度限制。2018年5月10日,国家外汇管理局国际收支司司长王春英在《中国外汇》撰文指出,外汇局将逐步扩大外汇市场的投资交易功能,丰富交易工具,支持金融机构创新推出市场有需求、风险可管理的外汇衍生工具品种,并将扩大市场主体,继续推动非银行金融机构参与境内外汇市场,扩大和便利境外机构参与在岸市场。消息一出,就在行业当中掀起了一阵讨论的热潮,大家纷纷猜测外汇行业是不是将迎来开放的春天。目前基本可以明确的是,外汇衍生品将要重出江湖,且从当前信息可以判断出,国内的证券以及基金公司等机构将率先推出相关产品。

衍生品已经拥有4000多年的历史,然而在大多数的时间中都是默默无闻,直到20世纪70年代开始,衍生品作为风险管理的重要工具才开始崭露头角。衍生品是一种金融合约,其价格取决于一种或多种基础资产或者指数,合约基本类型包括了远期、期货、掉期和期权,衍生品依赖的基础资产涵盖了利率、汇率、股票、债券、信贷资产、大宗商品等,而依赖的指数包括股票指数、债券指数、外汇指数、商品价格指数等等。

外汇衍生品是衍生品家族中非常重要的一类衍生品金融合约,其价值取决于一种或多种汇率或者汇率指数,外汇衍生品合约的基本种类包括了外汇远期、外汇期货、外汇掉期、货币互换和外汇期权等,下面就主要介绍这些合约。

外汇远期

即期外汇交易又被称为现期外汇交易或者现货交易,指的是交易双方要在当天或者两个交易日之内办理交割手续的一种交易行为,是国际外汇市场最普遍的交易形式,它占据了外汇交易总额的大部分。而远期是与即期相对应的,外汇远期交易又称为期汇交易,交易双方在成立后并不立即办理交割,而是事先对币种、金额、汇率、交割时间(大于两个营业日)等交易条件进行约定,到期后再进行实际交割。

最常见的外汇远期交割期限一般有1个月、2个月、3个月、6个月和12个月。如果期限更长的则被称为是超远期交易。远期外汇交易的目的主要是企业、银行、投资者等避免或者说减少汇率变动可能会带来的损失。外汇远期交易的参与者大多为专业化的证券交易商或者是和银行有着良好业务关系的大厂商,没有从银行取得信用额度的个人投资者和中小企业很难有机会参与。

外汇期货

外汇期货交易指的是买卖双方在期货交易所以公开喊价的方式成交后,承诺在未来某一特定的日期,以当前约定的汇率将一种货币兑换成另一种货币,一般而言,外汇期货合约中的一种货币通常会是美元。从世界范围看,外汇期货的市场主要集中于芝加哥商业交易所、费城期货交易所、伦敦国际金融期货交易所、新加坡国际货币交易所、东京国际金融期货交易所等。与外汇远期合约相比,由于外汇期货在交易所交易,因此流动性更强,并且价格也更加公允,但是鉴于期货合约需要交纳保证金,因而交易成本会比较高。外汇期货交易是避免汇率风险的主要方式之一,对外贸易当中的进出口商常常会签订远期的支付合同,为了规避外汇方面的风险,也会相应的买进或者卖出外汇期货。

外汇掉期

外汇掉期是指外汇交易双方在合约期初以A货币交换一定数量的B货币,并且以约定价格在未来的约定日期用B货币反向交换同样数量的A货币。一笔外汇掉期交易可以视作由两笔交易货币相同、金额相似、期限不同、方向相反的外汇买卖组成的合约。外汇掉期交易是一种复合型的外汇买卖,它不会改变交易者的外汇持有额度,只会对交易者持有的外汇期限进行改变,因此被称为“掉期”。在瑞士、德国、英国、新加坡、泰国等,中央银行也曾经或正在将外汇掉期作为货币政策工具,用于从市场上收回流动性或向市场投放流动性。

最常见的外汇掉期交易就是一笔即期+一笔远期,比如说某跨国公司收到了一笔100万美元的货款,它需要兑换成人民币进行国内的支出,3个月后它可能还要买100万美元的原材料,这时,它就可以选择银行提供的掉期交易,即期兑换成人民币,远期(3个月后)兑换回美元,根据银行的掉期点数支付一定的利息,继而避免了汇率风险。

货币互换

货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和固定利息进行交换的合约。与外汇掉期不同的是,货币互换在合约期初先将不同货币的本金进行交换,在合约期内交换不同的货币利息,在合约到期再交换回原先的本金,在有些情况下,合约到期日也可不必交换本金和利息,而只需支付净价差。

外汇期权

外汇期权是一种权利合约,指买方在支付一定费用(称为期权费)后,享有在约定的日期或约定的期限内,按约定的价格购买或出售一定数量外汇资产的权利。也就是说,外汇期权交易当中,买方可以在行情有理的时候选择履约,不利的时候选择放弃履约。理论上来说,外汇期权交易当中买方最大的损失就是期权费用,而收益则没有上限。

在我国,个人投资者也是可以进行外汇期权交易的,当然也可以通过一些国外交易平台进行相关操作,但是外汇期权交易种类十分繁复,属于比较专业的外汇衍生产品,其价值判断涉及很多专业知识,不熟悉的人容易被虚假宣传所蒙蔽,因此,外汇期权交易更适合具有丰富经验或者专业背景的投资者。

小结

外汇衍生品的放开,对于整个外汇行业而言无疑是一件值得欣喜的事情,但这需要一整套监管制度到位,比如杠杆、投资门槛、交易规则等等。因此这将会是一个十分复杂且漫长的过程,需要耐心等待。